Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini 250 baz puan indirerek yüzde 40,5 seviyesine çekti. Bu karar, piyasa beklentilerinin biraz üzerinde gerçekleşti ve faiz indirimi sürecinin devam edeceğine dair tartışmaları gündeme taşıdı.
JPMorgan tarafından yayımlanan bir yatırımcı notunda, çekirdek enflasyondaki yavaşlama ve zayıf iç talep koşullarının Merkez Bankası için faiz indirimi alanı yarattığı belirtildi. Notta, ekim ayında 200 baz puan, aralık ayında ise 150 baz puanlık yeni indirimler öngörülerek, yıl sonuna kadar politika faizinin yüzde 37 seviyesine gerileyebileceği vurgulandı.
Buna karşın, yılın geri kalanında enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanamaması, özellikle hizmet sektörü ve gıda fiyatlarındaki yukarı yönlü riskler, faiz indirimi alanını sınırlayabilir. JPMorgan, eylül ayı TÜFE’sinin aylık yüzde 2,3 artmasını ve yıllık enflasyonun ağustos ayındaki yüzde 33 seviyesinden sınırlı bir gerileme ile yüzde 32,1’e düşmesini bekliyor.
TCMB’nin karar metninde, ikinci çeyrekte büyümenin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen nihai yurt içi talebin hâlâ zayıf kaldığına dikkat çekildi. Ağustos ayında çekirdek enflasyondaki yavaşlama da faiz indirimi kararını destekleyen bir faktör olarak öne çıktı.
Merkez Bankası, karar metninden “gerçek kurda değerlenme” vurgusunu çıkararak daha esnek bir yaklaşım sinyali verdi. Ancak metin, şahin tonlu ifadelerle dengelenerek, enflasyon görünümünde bozulma hâlinde para politikasının sıkılaştırılabileceği mesajını içeriyor. Bu yaklaşım, gerektiğinde yön değiştirme opsiyonunu açık bırakıyor.
JPMorgan, daha büyük çaplı faiz indiriminin piyasalarda TCMB’nin faiz indirim sürecini hızlandırabileceği beklentisini güçlendirdiğini belirtti. Özellikle gıda ve hizmet enflasyonunda riskler sürse de, çekirdek enflasyondaki yavaşlama ve zayıf talep koşulları kısa vadede faiz indirimi için alan yaratıyor. TCMB, bundan sonraki adımlarını “ihtiyatlı şekilde toplantı bazında” değerlendireceğini vurgulayarak, Ekim ve Aralık toplantıları için beklentileri canlı tuttu.